Subida de impuestos en España, la coartada de la mentira

Los dirigentes de los gobiernos españoles están adoptando una peligrosa costumbre. No me refiero a la de mentir, que es una costumbre infectada de humanidad española, me refiero a la costumbre de la coartada.

La coartada consiste en justificar la mentira, desde el punto de vista político la mentira es irremediable para justificar una medida y la coartada necesaria para que el 100% de repulsa electoral, que deviene de la mentira, se convierta en unas proporciones, a favor y en contra, similares a los del apoyo popular (Approval rating, support o como quieras llamarlo del candidato), es decir, la coartada tiene un claro beneficio político. El beneficio consiste en pasar de una oposición del 100%, a unos números similares al nivel de apoyo popular (superiores al 0%), minorados por un coeficiente de rozamiento en función del numero de mentiras y coartadas que has dicho durante tu legislatura, quiero decir, a más mentiras más difícil es transformar el 100% de oposición a la mentira en apoyo. todo ello con los límites ideológicos correspondientes. En definitiva, por muchos binomios, mentira-coartada que se apliquen, siempre habrá un número de entregados incondicionales...

En España, la aplicación empírica de esta teoría es inmediata y constante en todos los gobiernos:

* Por un lado tenemos al expresidente Zapatero. ZP quizás ha sido el mejor candidato a Presidente que ha tenido España, su ratio de éxito electoral es del 100% y quizás también un Presidente de mediocre a malo (este comentario es positivo para el consenso nacional) que ha tenido la desgracia de vivir la mayor crisis de nuestro pais durante la era democrática. Este ZP, en relación con la teoría expuesta anteriormente, se puede decir que fue un maestro del uso de la mentira (quizas en ocasiones desconocimiento, esto es dificil de distinguir en este caso) y de la coartada, por ello cuando dio el testigo envenenado a Rubal, el resultado ha sido el que todo el mundo conoce. Esto sería un ejemplo o una prueba de la teoría, en el sentido de que el uso abusivo de este binomio deja el apoyo sólo de los incondicionales fanáticos.

* Por otro lado tenemos al flamante Presidente Rajoy, que sorprendentemente y en menos de un mes ha dado lecciones del uso del binomino mentira-coartada que están a la altura del propio ZP con el asunto de la SUBIDA DE IMPUESTOS. A mi esto me ha sorprendido tremendamente y me imagino que a muchos otros españoles también. Por el momento Rajoy, como espécimen, para probar la teoría del binomio mentira coartada, demuestra que el uso puntual da buen resultado porque la coartada es un antídoto efectivo del efecto negativo de la mentira. El problema es que ha gastado una bala esencial en el primer mes y le quedan 4 añitos.
Si aplicamos la teoría este gobierno durará menos de dos años, ya que va a requerir de un número de mentiras coartadas de tal magnitud que no va a aguantar mucho más tiempo, la coartada siempre será ZP, hasta que dure.

Buena suerte a los españolitos.

Disminuye el rating de Francia

Hay veces que se comunica mejor con preguntas que con afirmaciones:

¿Es hoy Francia peor que ayer?
¿Es Francia igual de insolvente que Estados Unidos?
¿Alguien tenía alguna duda de que las agencia de calificación americanas iban a permitir que los paises europeos tuvieran mejor rating que Estados Unidos?
¿Son tan tontos, ineptos, indocumentados, desconocedores los inversores en deuda pública que necesitan que alguien les diga que calidad crediticia tiene FRANCIA, ALEMANIA o ESPAÑA?
¿Si los inversores en deuda pública necesitan a las agencias de calificación crediticia o agencia de ratingggg, por qué cobran?
¿Se están ganando las agencias de ratingggg el prestigio perdido con la crisis de la deuda inmobiliaria subprime americana, donde metieron la pata hasta la cabeza?
¿Si recuperan las agencias de ratingggg el prestigio perdido tras sus monumentales errores que supusieron el inicio de una de las crisis más dramáticas de los últimos 200 años, cuál será su próximo error?
¿Alguien piensa que las agencias de ratingggg tienen otro interés que su propio futuro?
¿Alguien piensa que las personas que configuran las agencias de ratingggg tienen otro interés que su propio futuro?
¿Queda alguien que piense que las agencias de ratingggg o las personas que configuran las agencias de ratingggg tienen otro interés que su propio futuro?
¿¿¿¿????

Spain, no liquidity, plenty of good businessmen

En España, estamos sufriendo un dura crisis económica, sin embargo, existen grandes oportunidades pues hay un gran CAPITAL de magníficos empresarios y magníficos negocios, las dificultades de acceso a la financiación facilitan la aparición de oportunidades.


Un ejemplo podría ser la operación que ha realizado el grupo cafetero asturiano Cafento, de Tineo, uno de los mayores operadores de capital nacional y líder en España en el canal de venta a hostelería y restauración, acaba de tomar una participación accionarial en Cafés Careca, el grupo líder en la producción y venta de café en las islas Canarias. Con esta toma de posición minoritaria, en un porcentaje no desvelado, el grupo asturiano, controlado por la familia Rodríguez, entra en el mercado canario -un territorio en el que no estaba presente- y reanuda su estrategia de fortísima expansión mediante operaciones corporativas, una política iniciada en 1987 y que le ha permitido absorber desde entonces a quince empresas de cinco comunidades autónomas. 

La alianza con Careca, de origen familiar al igual que Cafento, se formula como una operación de mutuo apoyo comercial, con lo que el grupo asturiano se implantará por vez primera en el archipiélago y, a la inversa, servirá de vehículo comercial a las producciones de Careca en la Península. 

Cafento, que pasa a ser accionista minoritario de Careca, desplegará en el mercado canario su marca de café e infusiones de alta gama Montecelio, el café en cápsulas Stracto, los chocolates Eraclea y los productos elaborados por el maestro chocolatero Tino Helguera para la franquicia de Cafento La Casa del Chocolate. Además de esta cadena de establecimientos, Cafento también implantará en el archipiélago otras de sus cadenas de cafeterías y chocolaterías en régimen de franquicia, caso de Stracto Experience y Cafetal Club, así como su Escuela Cafento para la formación y divulgación de la cultura del café. 

Cafés Careca comercializa 2,1 millones de kilos de cafés al año, factura 22 millones de euros y controla el 25 por ciento del mercado de hostelería canario. La empresa, que comercializa diez marcas y productos complementarios en las islas, surgió en 1995 por la fusión de siete empresas cafeteras canarias que inicialmente operaban en Tenerife y Las Palmas de Gran Canaria. Cafento elabora más de veinte marcas en tres fábricas, tiene once sedes comerciales y 540 empleados y factura unos 75 millones de euros.

Articulo en Expansión sobre el espíritu emprendedor

Vemos en expansión un artículo sobre el espíritu emprendedor de los españoles y algunas cosas que están ocurriendo en nuestro pais. En este artículo podemos leer textualmente: "El concepto, desde luego, no es nuevo, pero es más necesario que nunca ante la realidad de un paro estructural que no remite, y en una economía como la española en que la cultura de emprender está muy poco desarrollada. Faltan emprendedores, sea por miedo al fracaso, por mentalidad funcionarial o por aversión al riesgo."
Esto define perfectamente una de las tesis de nuestro blog.

Rajoy nuevo presidente, el presidente al que le tocará lidiar con la tercera guerra mundial

El titular parece muy grave aunque es una evidencia. En los próximos días desarrollaré esta tesis, pero la realidad es que la tercera guerra mundial se está empezando a librar. Es una guerra sin proyectiles, sin tanques, violencia física, pero es una guerra que se libra con bonos, deuda pública, tipos de interés, tipos de cambio, etc.
Evidentemente los partidos no pueden hablar de esto porque en un mundo globalizado, nuestro enemigos podrían estar al tanto de nuestras estrategias pero la realidad es que el resto de los países se están posicionando en esta situación.
En los próximos días, seguiremos desarrollando este tema.
Suerte al nuevo gobierno español.
Buenas noches y buena suerte.

Una fuerza que impulsa el cremiento

Gracias al Blog Salmón nos enteramos de la publicación por Grant Thornton del informe "A force for growth", "una fuerza que impulsa el crecimiento", Informe Global del Capital Privado 2011 en el que se pueden observar las principales tendencias del Capital Riesgo a nivel global.

En dicho informe se constata que las actuales dificultades macroeconómicas están lastrando el crecimiento del capital riesgo y está entorpeciendo las operaciones. Por otra parte cada vez más empresas necesitan financiacióbn y es más dificil financiarse por lo que el CR se convertirá en una Fuerza que Impulse el Crecimiento Global, muy muy importante.

Sigue la sangría del FROB en esta España Nuestra (aunque no la cambiaba por Panamá)

Novagalicia Banco (NGB), el vehículo financiero de la antigua caja gallega, confía en el dinero público para facilitar la entrada de inversores privados. La entidad, controlada en un 93% por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), ha alcanzado un acuerdo con este organismo para que asuma parte de las posibles pérdidas que puedan aflorar en los próximos cuatro años, y así hacerla más atractiva para el esperado desembarco de inversores institucionales.

El comentario de Panamá va porque estuve por allí la semana pasada, el país está en ebullición, todo va bien, muy bien, en términos económicos, se ve que hay alegría, los policías se han comprado un uniforme como los de Nueva York, llevan coches nuevos, los bomberos también, están haciendo unas esclusas nuevas en el Canal que van a costar 5.000 millones de dólares, los barcos hacen cola para pasar a razón de 250.000 dolares de media cada uno, los restaurantes están llenos (aunque se come muy mal) y hay decenas de rascacielos en construcción. Pero las cosas funcionan mal, muy mal, por ejemplo en el aeropuerto.

En el aeropuerto de Tocumen, Panama City, puedes perder un vuelo porque no salga anunciado en las pantallas. En todos los aeropuertos internacionales e importantes del mundo no se realizan llamadas de embarque, para eso están las pantallas, pues bien en Tocumen no os fiéis de las pantallas que a veces no funcionan, sobretodo con algunas compañías como Iberia que tampoco funciona. Es más fácil enterarse de cómo van los vuelos por herramientas como el Flight Status o el kayak que por las pantallas del aeropuerto, increíble.

Lo que si funciona bien en Panamá es el aire acondicionado, no es fácil encontrar un hotel con más de 18ºC lo cual no se agradece tanto como se debería.

Saludos a Vicente del Intercontinental Miramar que es un crack.

El crédito no fluye, en dique seco

La situación actual de la banca  hace que el crédito vaya a tardar mucho en fluir, puesto que el ratio de capital de los bancos se debe incrementar caben dos opciones o se aumenta el capital (opción que se descarta porque nadie quiere salir al mercado a pedir dinero) o se reducen los activos es decir los préstamos. Por lo tanto que nadie espere obtener financiación en Europa en un futuro muy cercano.

Esto es un auténtico drama puesto que muchas empresas que tienen grandes negocios y grandes oportunidades no las pueden acometer por esta circustancia.

Esto también debería abrir un hueco para que se volviera a reactiva el capital riesgo en Europa o se levantaran fondos de deuda.

Un ejemplo de lo que está pasando con la banca lo encontramos en la siguiente noticia:

"Banco Santander busca capital con un canje de deuda de 6.800 millones"

La banca española sigue buscando capital donde sea para cumplir los requisitos impuestos por Europa sin tener que acudir a una ampliación. El Banco Santander va a intentar captar hasta 680 millones mediante una oferta de canje de deuda subordinada dirigida a inversores institucionales por importe conjunto de 6.800 millones de euros, según informó la entidad cántabra a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Evidentemente esto es una medida complementaria a la reducción del crédito

Concretamente, el Santander ofrece la posibilidad de cambiar diversas series de valores de deuda subordinada, emitidos en euros y en libras esterlinas a un plazo de diez años, por deuda senior a menor plazo y con una valoración inferior.

Los valores nuevos de renta fija que se emitan a cambio de los existentes reflejarán un descuento respecto al principal que oscila del 87% al 99,5% en función de la serie a la que pertenezcan. Dado que el descuento medio se sitúa en torno al 10%, la plusvalía máxima en caso de que acudieran todos los tenedores de los bonos al canje (cosa poco probable) alcanzaría 680 millones.

La plusvalía real se situará entre 200 y 400 millones, en función del nivel de aceptación, lo que tendría un impacto en elcore capital del banco de entre 4 y 8 puntos básicos.

El inversor tiene la opción de asumir esta pérdida con la esperanza de que los nuevos bonos le ofrezcan una plusvalía en el futuro, o quedarse con sus títulos actuales que ya cotizan con minusvalías y que es muy difícil que recuperen su precio inicial ya que la deuda subordinada no tendrá apenas utilidad con las nuevas normas de Basilea III.

Los nuevos valores se emitirán como instrumentos no subordinados denominados en libras esterlinas y euros y cotizados en el mercado de Luxemburgo y con vencimiento en diciembre de 2015.

El propósito oficial de la invitación de canje es "gestionar de forma efectiva el pasivo del Grupo Santander teniendo en consideración las condiciones de mercado", explica la entidad que preside Emilio Botín.

Está previsto que la fecha de liquidación de las ofertas de canje sea el próximo 1 de diciembre, a excepción de una emisión, para la que ésta tendrá lugar el 23 de diciembre o el 30 de enero de 2012. Banco Santander anunciará si acepta las ofertas de canje realizadas, total o parcialmente, el próximo 24 de noviembre

¿Por qué no hay más emprendedores?

Publica expansión un artículo que suscribimos al 100% y que apoya muchas de nuestras tesis.

Esperamos un otoño caliente de operaciones corporativas

Pemex compra un 4,62% de Repsol. Pemex controlaba hasta ahora un 4,8% del capital de Repsol, por lo que su participación ha aumentado hasta el 9,4%. El objetivo de Pemex es llegar al 9,9% del capital, después de su alianza con Sacyr Vallehermoso para sindicar sus participaciones y controlar el 29,8% del capital de Repsol.


Con los precios actuales de la renta variable española, donde no es difícil encontrar rentabilidades superiores al 10% y ratios PER inferiores a 7, no será la última operación corporativa que veamos antes de fin de año.


Sin duda las empresas que invierten en capital de cotizadas lo hacen por fundamentales.

Es lo que tienen las crisis...

Según avanza la crisis actual, que se va extendiendo desde hace ya 4 años, se suceden acontecimientos que siempre me provocan el mismo pensamiento: "las crisis, son crisis en la medida en que nadie sabe lo que va a ocurrir y nadie sabe que solución aplicar a los problemas que se presentan porque básicamente son nuevos o tan viejos que ya nos hemos olvidado de cómo se resuelven". El último ejemplo de estos acontecimientos ante los que nadie sabe cómo reaccionar y que nadie sabe si preocuparse realmente o no, pero en los que ante la duda, los mercados reaccionan de manera violenta, es la bajada del rating de la deuda emitida por los Estados Unidos.

La bajada de rating por Standard&Poors ha sido la reacción (imaginaros "la consecuencia de decir no") de las agencias a la actualización, a medias, del techo de gasto y de la política fiscal de Estados Unidos.

Encontramos en creditwritedowns.com la evolución histórica del techo de gasto americano:

¿PREOCUPANTE?

La realidad es que en esta ocasión, estamos viviendo de una crisis económica, una crisis económica y una crisis de deuda soberana, todas más o menos al mismo tiempo y afectando a las divisas más fuertes del mundo, el euro y el dolar. En cualquier caso, desde luego esta crisis no es la primera crisis de deuda soberana, ni tampoco será la última y hay un gran número de estudios al respecto y que analizan los por qués, las similitudes y las diferencias con otras crisis y concluyen que es evidente que lo que estamos pasando es lo mismo que se vivió en el año "nosecuantos", pero la realidad es que eso es lo que tienen las crisis, que NADIE ACIERTA NI POR EQUIVOCACION.

Sabiendo que este es el principio que mejor funciona, lo más lógico para cualquier gestor de empresa o cualquier otra entidad (familia, administración, etc) es actuar con la máxima prudencia y asumiendo el mínimo de riesgos (o sin asumir ninguno). Siempre habrá quien te diga "ahora es el mejor momento, la crisis genera grandes oportunidades" y yo respondo: "Sí, pero si quiero oportunidades las busco, las que me traes tu me preocupan muchísimo".

En cualquier momento, para que las decisiones sean acertadas, se han de tomar basándolas en la máxima racionalidad posible, pues bien, en tiempos de crisis y en una situación como la que actualmente nos encontramos, esa es la diferencia entre la vida y la muerte de una empresa. Cuando muchos de los que han intentado aprovechar las oportunidades que genera la crisis se han pegado un batacazo, entonces es cuando se empieza a ver el principio del fin.

Como decíamos antes muchos estudios comparan los episodios históricos de crisis de deuda soberana, encontramos en efinancialnews.com, la referencia a la crisis de Estados Unidos de 1840 como ejemplo de lo que ocurre en una crisis de deuda con una unión monetaria, similar a lo que ocurre actualmente en la Unión Europea.

Quiero dejar claro que esto son buenas referencias históricas pero no sirven para sacar conclusiones de la situación actual porque En mi opinión comparar dos problemas que se pueden modelizar con modelos multivariable (siendo las variables relevantes decenas) es un error de libro. Que lleva a los graves errores que expresado anteriormente. Simplemente en 1840 no había el desarrollo tecnológico que existe en la actualidad, el mercado global no funcionaba como funciona actualmente, las operaciones se realizaban a otro ritmo, la distribución de la riqueza en la población era diferente, etc, etc. Otro ejemplo de comparación mal realizada se realizó en Morningstar el pasado julio.

En 2010 se publicó en businessinsider.com un interesante gráfico que representa el porcentaje de paises que se encuentran en cada momento en default o reestructurando su deuda, no nos cansamos de repetir este gráfico que se ha convertido ya en un clásico:

Este gráfico demuestra que desde luego lo que estamos viviendo no es algo nuevo. En mi opinión, lo nuevo es que está afectando simultáneamente a las dos monedas referentes a nivel mundial el euro y el dolar.

Es posible que de esta crisis salgamos con un nuevo orden mundial donde Estados Unidos ya no es la superpotencia y países como China y Brasil empiezan a ocupar el lugar que les tiene reservado en la historia. Se que esta idea puede ser un poco disruptiva pero ES LO QUE TIENEN LA CRISIS.

Las consecuencias de votar NO

Hace un minuto, a las 7 y 10 hora local de Washington, se acaba de aprobar en el congreso americano la legislación que incrementa el techo de deuda de Estados Unidos y que evita la bancarrota del país.

Salvados por la campana. En el último minuto se evita un acontecimiento que hubiera provocado un autentico cataclismo en los mercados, si bien (ver post anterior de 30 de julio) parece que los mercados no se creían que esto pudiera ocurrir por lo que se trataba de movimientos políticos de cara a las próximas elecciones presidenciales.

Se incrementa el techo de gasto en 900 millones y se recorta el gasto en 917, fundamentalmente defensa, educación, transporte, etc.

Como era evidente los Demócratas han acabado cediendo, lo demuestra el hecho de que las declaraciones de los senadores demócratas eran del estilo "Es un mal acuerdo para el pueblo americano, es un mal acuerdo para las personas mayores y necesitadas, pero las consecuencias de votar hubieran sido mucho peores". También lo demuestra el hecho de que los votos afirmativos en las filas republicanas se han producido en los últimos 4 minutos de votación, de hecho en ese momento faltaban unos 2/3 de los demócratas por votar mientras que en las filas repúblicanas era esa misma proporción la que ya había votado. Una forma de poner de manifiesto, que se han visto forzados a aceptar el "deal" por "las consecuencias de votar NO. Finalmente entre los demócratas hubo empate técnico mientras que entre los republicanos ha ganado claramente el sí.

El Senado votará mañana, esperemos no haya problema. Pasamos otro escollo en plena crisis y no será el último.

Buenas noches